来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

强劲的2022年第三季度财务业绩

2022年11月18日，京东（JD）公布了2022年第三季度财务业绩，净收入为2435亿元人民币，增长了11.4%。净服务收入为465亿元人民币，同比增长了42.2%。营业收入为87亿元人民币，同比增长了235%。非公认会计准则营业收入为99亿元人民币，而上年同期为46亿元人民币。营业利润率为5.2%，提高了120个基点。

截至2022年9月30日的12个月，京东的经营性现金流为人民币458亿元，增长了12%。自由现金流258亿元，下降了9%。年活跃客户账户增长了6.5%，达到了5.883亿。虽然去年10月份，疫情对京东产生了影响，但管理层在第三季度财报会议上表示，最糟糕的时期已经过去了。
 

京东的重资产模式和物流网络竞争优势

为了改变中国零售业，京东一直在以有竞争力的价格提供正品，并注重即时交货。与阿里巴巴(BABA)不同的是，京东采用的是直营和自建物流的重资产模式。猛兽财经预计京东不断扩大的规模将使其在供应商和基于数量的折扣方面具有议价能力。随着京东转向利润率更高的第三方平台业务，并从规模上提高效率，预计其利润率将会进一步提高。此外，京东管理层目前也正在大力投资供应链管理、综合仓库和配送服务，以渗透到欠发达地区。京东的自建物流服务在中国的电子商务市场为其提供了巨大的竞争优势。

京东物流向高频快消品类的扩张推动收入增长

在2022年第三季度，京东物流（02618）通过提供集成供应链解决方案，并与快消品、家电、家具、服装和生鲜农产品等各行业的领先企业合作，继续保持了收入增长。该公司的上下游行业合作伙伴关系也使他们能够通过降低风险、优化成本和效率来支持企业客户。因此，猛兽财经认为京东物流通过合作伙伴关系和供应链解决方案保持增长的潜力可能会对其未来的财务表现产生积极影响。

京东CEO徐雷在财报会议上也证实了这一点:

【尽管环境充满挑战，但京东物流继续为上下游行业提供可靠的集成供应链解决方案，支持企业客户降低风险，快速应对外部挑战，优化成本和效率。在第三季度，京东物流还扩大了与快消品、家电、家具、服装、3C、汽车、生鲜等行业领先企业的合作深度和广度。因此，京东物流在本季度保持了强劲的收入增长。】

事实证明，该公司向高频快消品类别的扩张是一种成功的战略，京东已成为中国最大的超市。这些品类还使京东能够吸引来自欠发达地区的新客户，也为推动其他品类的销售创造了机会。

估值

猛兽财经通过计算，预计京东的收入将继续以20%左右的高速度增长（直到2027年），之后我们预计它将放缓至高个位数。这一增长得益于京东的全渠道战略。我们相信京东的重资产商业模式、京东直营和市场将扩大其利润率。此外，该公司在物流行业进行重资产投资可能会对其利润率的增长产生中期影响，但从长期来看，我们预计京东的毛利率将达到11%左右。

风险和不确定性

尽管京东增加了其在中国在线零售销售中的份额，但猛兽财经预计来自阿里巴巴和拼多多（PDD）等竞争对手的竞争将加剧。京东的利润率可能会受到社区团购和新零售等新机遇的负面影响，这些新机遇可能需要昂贵的物流基础设施来运营。随着该公司向可支配收入和人口密度较低的二三线城市扩张，运营这些基础设施的成本可能也会成为一个更大的问题。此外，电子商务行业日益激烈的竞争可能会拖累京东的增长和盈利能力。该公司需要谨慎应对这些潜在挑战，以保持其在中国零售市场的领先地位。

结论

京东已成为中国最大的B2C在线零售商之一。凭借范围广泛的正品和高效的配送服务，京东是其他电商巨头的强大竞争对手。京东的竞争优势在于其广泛的全国物流网络和先进的履行能力，这对竞争对手来说是一个挑战。随着京东核心业务的持续增长和规模扩大，其成本优势将导致更低的采购成本和更高的利润率。总体而言，京东强大的物流网络，加上对高频品类的关注，将使该公司在电子商务行业持续获得增长和成功。猛兽财经通过计算认为京东股价较当前水平有73%的上涨空间。